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[增持评级]中国卫星(600118)中报点评:营收稳步增长 费用控制有望持续改善

时间:2018-08-27 21:00来源:网络整理 作者:管理员 点击:

[增持评级]中国卫星(600118)中报点评:营收稳步增长 费用控制有望持续改善

时间:2018年08月27日 13:26:03 中财网

[增持评级]中国卫星(600118)中报点评:营收稳步增长 费用控制有望持续改善


事件:公司发布2018 年半年报,实现营收32.11 亿元,同比增长19.87%,实现归母净利润1.80 亿元,同比增长2.20%。

核心观点
营收稳步增长,管理费用率环比得到改善。报告期内公司营业收入实现了较高的增长,主要源于公司宇航制造类和卫星应用类业务收入的增加。与此同时,创历史新高的发射任务也导致公司运营管控难度的提升,从而影响了净利润增速。二季度开始,公司加强了对费用的控制,实现管理费用率从2018Q1 的6.91%降低至2018Q2 的4.54%。费用管控能力的逐步加强叠加航天发射的高景气,公司全年业绩高增长可期。

小卫星优势突出、应用潜力大,公司作为龙头企业有望充分受益,小卫星具有标准化、低成本、研制周期短等优势,可实现规模部署全球覆盖。公司作为小卫星研发制造的龙头企业,拥有“小卫星及其应用国家工程中心”及多处研制生产基地,能够完成关键系统、核心部件及关键技术的开发。报告期内,公司成功发射9 型16 星,同时中法海洋卫星、鸿雁星座试验星、微景一号卫星等在研型号有序推进,公司有望持续受益小卫星需求的增长。

2018 航天发射创新高,北斗、遥感卫星组网加速推进。2018 年,我国计划实施35 次宇航发射,远高于2017 年的18 次,型号任务非常繁重。飞行试验、宇航发射、生产交付数量均有望创历史新高。同时,北斗全球系统加速组网,按计划到2020 年将具备全球服务能力;商业遥感卫星系统首批0.5米高分辨率光学遥感卫星也已完成组网。行业高速发展大背景下,公司宇航制造和卫星应用业务有望迎来重大发展机遇。

投资建议与投资标的
我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.43、0.47、0.52 元,参照可比公司调整后的平均估值水平,给予公司2018 年45 倍估值,目标价19.21 元,维持增持评级。

风险提示
费用控制能力不足,卫星应用市场开拓不及预期。

□ .王.天.一  .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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